5月4日，證監會發布《存托憑證發行與管理辦法》征求意見稿。此前一天，小米向港交所提交招股申請書。兩件事均事關內地和香港資本市場在上市制度方面的重大變革，反映了兩地市場包容性和開放度提高。

3月份，國務院發布《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》，5月證監會即發布相關征求意見稿，預計最快一個月后即可實施。這樣的效率，說明內地資本市場對吸引優質企業“回歸”的迫切心情。

作為近年內地表現比較優秀的新經濟創業型公司，小米仍選擇香港IPO，說明香港股市的包容度更大，更適合股權要求特殊公司的情況。也可以說，在內地市場與香港市場對新經濟創新類企業的吸引力方面，后者顯然更為強勁。

數年前，港交所堅持“原則”，不肯變革，“錯失”了阿里巴巴。這幾年，港交所不斷反思，主動變革，修改上市規則。今年4月《新興及創新產業公司上市制度咨詢總結》生效，小米成為首個嘗試“同股不同權”在港招股的新經濟公司。

美國資本市場應對新經濟，主動修改上市規則，比香港市場跑得更快。今年2月初，美國SEC批準紐交所去年3月提交的修改上市流程的提案，允許公司直接上市。直接上市，就是不通過上市流程發行新股或籌集資金，不需要承銷商，只要簡單地登記現有股票，便可在資本市場上自由交易。無疑，這樣的上市規則對有上市需求的獨角獸企業更具有吸引力。

在夸贊中國內地市場改革上市制度，即將落地CDR的同時，也需要看到內地資本市場與成熟市場的差距。在資本市場對國民經濟重要性越來越大，新經濟特別是獨角獸企業對改善經濟結構、提升經濟質量作用越來越明顯，資本對優質高成長投資標的需求越來越強勁的大背景下，增強內地資本市場對獨角獸企業吸引力尤為迫切。

改革上市制度的背后，是圍繞制度變革的一系列條件是否具備、成熟。紐交所可以搞直接上市，其基礎是擬上市公司運作規范，市場中介相對成熟，投資者結構比較合理。這些因素構成了制度變革所需要的安全性保障，使得市場具備足夠包容度和開放度，可以適應新經濟形態對資本市場提出的應變要求，滿足投融資各方。

圍繞增強吸引力，提高資本市場質量，更好服務于實體經濟等目標，中國內地資本市場所要進行的改革是一項超越資本市場范疇的系統性工程。CDR是上市制度變革層面一個最新突破，但仍有大量、深層次變革等待不斷突破。

（評論員 劉偉）