深圳商報3月23日訊  美東時間3月20日下午，美聯(lián)儲3月份FOMC會議決定不加息，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在2.25%-2.5%不變，預計年內不加息，9月末停止縮表，釋放鴿派信號。利率決議公布后，美股先漲后跌，美元指數明顯回落，美債收益率走出新低，黃金跳漲。

業(yè)內認為，美聯(lián)儲結束加息周期，明顯釋放鴿派信號，中國貨幣政策空間進一步擴大。預計央行將通過利率市場化改革和金融供給側改革的方式引導實際利率下降，這對于寬信用見效、經濟企穩(wěn)、資本市場表現(xiàn)都構成利好。

全球貨幣政策開始轉向

美聯(lián)儲此次利率決議是一致通過的，點陣圖顯示委員們意見充分一致，認為當前美國經濟形勢不適合再次加息，以維穩(wěn)為主。資產負債表占GDP的比例將從25%降低到17%左右，并且明確計劃今年9月末停止縮表。

獨立經濟學家徐陽認為，保護主義、政府關門以及疲弱的經濟數據等拖累了美聯(lián)儲加息的預期和美元的走強，加息立場的急劇轉變可能會加劇企業(yè)和家庭對前景的擔憂。雖然第一季度經濟放緩將會加強美聯(lián)儲的“觀望”立場，但預期美國經濟將在第二季度加速增長，得益于全球經濟前景的改善。此外，油價已經大幅度的上揚，必將加大隨后美國的通脹壓力。雖然美聯(lián)儲釋放的論調較預期更加鴿派，但仍預計9月美聯(lián)儲將完成最后一次加息,而不是之前預期的6月。

中信證券固收分析師明明指出，今年全球貨幣政策轉向是影響資產價格的重要因素，從歐洲央行到美聯(lián)儲，都是一鴿再鴿。其中，轉鴿的央行促使流動性改善，從而推動了風險資產價格的上漲；而貨幣政策不再抬升利率和充裕的流動性也促使債券收益率的下行。在全球貨幣政策轉向的背景下，如此偏鴿的美聯(lián)儲提高了中國國內貨幣政策動用價格型貨幣工具的概率，一旦降息，10年國債仍可能突破3%，達到2.8%的水平。

降準預期不斷升溫

中國貨幣政策空間進一步擴大。央行行長易綱多次指出，在經濟下行周期，貨幣條件要以內部經濟為主，兼顧外部均衡，找到最優(yōu)平衡點。此前，美聯(lián)儲政策態(tài)度不明朗，外部均衡始終是中國央行制訂和實施貨幣政策需要考慮的因素之一。如今美聯(lián)儲政策態(tài)度趨于明朗，外部均衡對中國貨幣政策的制約減弱。

民生證券宏觀分析師解運亮認為，在“深化利率市場化和降低實際利率”的既定方向下，央行將避免“降基準”強化信貸市場的非市場化定價方式，而是將通過利率市場化改革和金融供給側改革的方式引導實際利率下降，這對于寬信用見效、經濟企穩(wěn)、資本市場表現(xiàn)都構成利好。

值得注意的是，進入3月下旬，季末時點即將來臨，流動性壓力仍在。從公開市場來看，本周央行連續(xù)三日開展逆回購操作，對沖公開市場到期資金，緩解流動性偏緊狀況。不過，3月21日，央行稱目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，不開展逆回購操作，當日實現(xiàn)零投放零回籠。本周之前央行連續(xù)12個交易日暫停逆回購。

業(yè)內預計，一季度末或二季度初，中國央行有較大概率采取降準措施。建信期貨宏觀金融團隊研究員黃雯昕表示，季末財政支出較大，疊加季末MPA監(jiān)管考核壓力下機構拆出謹慎，預計對資金面有一定沖擊。與此同時，疊加市場對國內經濟將于年中探底的判斷，降準的預期也在不斷升溫。

看多人民幣資產

美聯(lián)儲停止加息后，市場迅速反應。美股市場迅速由跌轉漲，但隨后再次下跌；10年期美債收益率繼續(xù)下跌，創(chuàng)2018年1月以來新低；美元指數大幅跳水，離岸人民幣匯率一度漲近400點。

3月21日，據中國外匯交易中心網站消息，3月21日人民幣對美元匯率中間價為6.6850元，上調251個基點，創(chuàng)8個月新高。當日人民幣兌美元即期匯率和離岸人民幣均出現(xiàn)大幅上漲。

目前資金正在大規(guī)模流入新興市場。國際金融協(xié)會數據顯示，今年以來，投資者已投入總計860億美元購買新興市場股票和債券，規(guī)模超過2018年4-12月9個月的總和。受此推動，MSCI新興市場指數較去年低點上漲了近13%。華泰證券宏觀分析師李超認為，近期股市上漲主要源自外資流入的助推，股市賺錢效應帶來的散戶入市有可能進一步推高市場，繼續(xù)看多人民幣資產。

平安證券研報認為，2019年人民幣兌美元匯率，可能圍繞6.6上下呈現(xiàn)雙向波動。這一方面與美元指數今年也可能呈現(xiàn)寬幅雙向波動有關，另一方面也與中美利差變化存在不確定性有關。

獨立經濟學家徐陽認為，市場不應該太過輕信美元在美聯(lián)儲政策聲明后的跌勢。因為美元的前景更多地取決于全球經濟的增長形勢，更多因素要看美國以外地區(qū)的增長，以及歐洲是否能夠復蘇。

黃金有中長線機會

美聯(lián)儲利率決議后，黃金和原油價格均出現(xiàn)明顯上漲，A股指數也繼續(xù)反彈。

中信期貨貴金屬研究員楊力表示，美聯(lián)儲暫停加息并明確結束縮表的態(tài)度令美元受到打壓。雖然此前美聯(lián)儲主席鮑威爾已經委婉表達了2019年加息將更加溫和的表態(tài)，但美國總統(tǒng)特朗普在內外交困的情況下，仍然公開發(fā)言認為美聯(lián)儲可以做出更為積極的表態(tài)，以支撐美國經濟張力。本次議息會議超預期鴿派，進一步點燃了金價上揚的熱情。

業(yè)內認為，雖然沒有明確證據表明，美聯(lián)儲停止加息會立即對黃金價格產生積極的影響。但從黃金的歷史表現(xiàn)來看，隨著暫停加息的周期延長，以及美聯(lián)儲放寬貨幣政策，黃金價格最終會做出積極反應。

民生證券有色行業(yè)分析師孫宇翔指出，看多大宗商品，中長期看多金價，核心邏輯美加息周期進入尾聲以及縮表結束。A股中，關注山東黃金、中金黃金、恒邦股份、盛達礦業(yè)、銀泰資源。隨著中國基建投資力度增大，開工旺季到來，疊加金融屬性提升，基本金屬可望迎來反彈。關注銅陵有色、江西銅業(yè)、中國鋁業(yè)、中金嶺南。